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禁止四種操縱期貨交易價格的行為

為打擊操縱期貨交易價格的行為,維護期貨市場秩序,證監會發布及施行了《關于〈期貨交易管理條例〉第七十條第五項“其他操縱期貨交易價格行為”的規定》(下稱《規定》),明確將虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為列為“其他操縱期貨交易價格行為”。

此前,由于《期貨管理條例》未明確禁止其他操縱期貨交易價格的行為,線索上報和立案查處制度依據不足,此類行為呈現多發態勢。然而,《規定》的發布有利于規范發展期貨市場,增強期貨市場服務實體經濟的能力,精準打擊期貨市場操縱行為,維護期貨市場秩序,防范風險。

虛假申報操縱行為

《規定》第二條:不以成交為目的,頻繁申報、撤單或者大額申報、撤單,影響期貨交易價格或者期貨交易量,并進行與申報方向相反的交易或者謀取相關利益的,構成操縱。

關注要點:不以成交為目的;頻繁申報、撤單或者大額申報、撤單;進行與申報方向相反的交易或者謀取相關利益。《規定》保護正常撤單,同時不等同于異常交易指標,不影響認定;當事人不承認、沒有直接證據,不影響認定;少量或部分成交,不影響認定。

識別方法:申報后短時間內撤單;申報后在臨近成交、部分成交時撤單;在價格已經達到漲跌停板,并且在已有大量停板價位的申報尚未成交、新的同向申報難以成交的情況下,進行與停板申報方向相同的申報。結合申報、撤單、反向交易的情況等,綜合分析認定。

行為結果:制造虛假的市場深度表象,制造人為的價格漲跌方向。價格朝有利于行為人的方向變動。若在停板價位上虛假申報,則表現為價格維持在特定水平,尤其是封住停板直至收盤。交易量明顯放大,謀取相關利益。

蠱惑操縱行為

蠱惑操縱行為,即編造、傳播虛假信息或者誤導性信息,影響期貨交易價格或者期貨交易量,并進行相關交易或者謀取相關利益的,構成操縱。

行為認定:信息不實,不要求“重大”,但要看影響;傳播行為需要編造并且傳播,未編造但傳播不算;進行交易或謀取利益。

識別要點:編造、傳播、散布虛假信息;在虛假重大信息發布前后,買賣或者建議他人買賣相關期貨;相關證券的價格或成交量受到影響;虛假重大信息是有關期貨價格或成交量變動的重要原因。

行為影響:蠱惑交易對期貨合約的成交價、成交量造成顯著影響,嚴重干擾期貨市場秩序。投資者聽信了絕對屬于利好的“內幕消息”買入期貨,價格不僅不漲,反而大跌。在互聯網時代,通過論壇、QQ、MSN、博客等網絡傳播手段,一個虛假消息可以在短時間內迅速傳播,網狀擴散,貽害無窮。

搶帽子操縱行為

搶帽子操縱行為,是期貨市場上的一種投機性行為。在期貨市場上,投機者當天先低價購進預計價格要上漲的期貨合約開倉,然后待期貨合約上漲到某一價位時,當天再賣出所買進的期貨合約平倉,以獲取差額利潤。或者在當天先開倉賣出手中持有的預計要下跌的期貨合約,然后待期價下跌至某一價位時,再以低價買進所賣出的期貨合約平倉,從而獲取差額利潤。

識別要點:一般主體,不限于期貨投資咨詢機構,如媒體、職業炒手、信息服務商等;未反向交易但謀取其他合法利益的,不構成搶帽子操縱;評價、預測、建議虛假或有誤導性屬于編造傳播虛假信息;評價、預測、建議虛假或有誤導性,進行交易或牟利,即為蠱惑操縱。

搶帽子操縱行為與蠱惑操縱的區別:在信息質量方面,蠱惑操縱必然存在虛假或有誤導性的信息。搶帽子操縱具有主觀性,而信息未必全假。在交易方向方面,蠱惑操縱可能同向交易。

行為結果:由于搶帽子是以賺取期貨的價差收益為目的,所以一般在期市處于大幅振蕩階段,期貨價格上下波幅較大時,是進行搶帽子的最佳時機。

擠倉操縱行為

擠倉是當一股實力強大到可以持續影響某一資產或某一合約價格變動的資產展開擠倉之時,利用該合約或該資產進行套利的投資者,即將面臨極大的價差波動風險。擠倉操縱行為,一般是指在臨近交割月或交割月,利用不正當手段規避持倉限制,形成持倉優勢,影響期貨交易價格的,構成擠倉操作。

識別要點:通過分倉、虛假申請套保或其他不正當手段規避限倉;持倉捂盤,使合約流動性下降,造成無交割意愿和能力的空頭在不利價位斬倉;在一般月份,即使超倉,若不進行囤積現貨、連續交易或約定交易等行為,難以影響期貨交易價格;在臨近交割月或交割月,期現價格理應逐步平穩。

行為影響:擠倉操縱導致相關合約多空持倉居高不下,破壞了期貨市場價格發現功能。此類行為還容易引發期貨交易結算和交割風險。

涉案人員的犯罪心理

涉案人員犯罪,一是對財富誘惑容易沖動、浮躁、抵抗能力弱,個別人為了走捷徑,不惜犧牲職業道德甚至人生前途換取一夜暴富。二是價值觀扭曲。眾多犯罪人員辯稱,自己的行為是當下普遍行為,甚至說是行業的潛規則,大家都在做,如果自己不做就是吃虧。也有人認為,自己被查處是受到不公平對待。三是心存僥幸。多數涉案人員清楚知道自己的行為是違法行為,但面對利益誘惑想辦法規避,自認為天衣無縫,同時抱著法不責眾的僥幸心理,認為監管部門不會動真格,從而一步步走向犯罪的深淵。

(作者單位:前海期貨)

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責任編輯:孫亞寧

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